交大EMBA学长分享：万科为何股权激励也留不下人才

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交大EMBA学长分享：万科为何股权激励也留不下人才

时间: 2024-04-13 21:19:17

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2015年10月19日上午7点（北京时间），英国《金融时报》（Financial Times，以下简称FT）发布2015年全球EMBA百强榜排名。上海交通大学安泰经济与管理学院EMBA项目进入全球十强（2014年17位，2013年32位），并列成为亚洲商学院第一，连续三年蝉联本土中文项目之首。支撑优异成绩的背后，是交大安泰EMBA始终关注世界经济格局的深刻变化，把握中国企业的成长脉搏，秉承交大严谨治学的态度进行师资配备及课程设置。

就师资配置而言，每年学院都会引进海内外的优秀老师，并全力打造“交大系”优秀教授队伍，以最国际化的前沿视野，专注最为本土的市场案例，应对瞬息万变的中国市场。接下来，让我们走进安泰教授，学习他们最前沿研究成果，解密FT排名背后的故事。

股权激励机制产生于上个世纪五十年代，其后七八十年代开始在西方盛行。根据委托代理理论，所有者与经营者的分离会产生代理成本，而股权激励作为一种统一所有者与经营者利益的机制被广为推行。从国外的实践结果来看，股权激励对于改善公司治理、提升公司凝聚力和竞争力上起到了积极的作用。交大安泰EMBA课程教授刘涛说：“激励计划中行权条件的制定十分关键：要求太高，会挫伤激励对象的积极性，导致激励对象对完成目标没有信心因而达不到最初的激励目的；要求太低，激励计划会变相成为为高管准备的股票福利，对企业业绩没有实质性促进效果。”

在上个世纪90年代，我国部分上市公司也开始试行股权激励模式，采用内部职工股和公司职工股等形式。直到2006年，中国证监会、国资委和财务部相继颁布了一系列与我国上市公司实行股权激励计划相关的法律法规文件，为我国证券市场股权激励行为的规范化操作提供了依据。自此后，施行股权激励计划的上市公司越来越多，2010年以后，A股公司大范围地开始实施股权激励计划。

我国上市公司采用的股权激励方式有股票期权、限制性股票、股票增值权和业绩股票四种，并主要集中在股票期权和限制性股票两种。股权激励计划是通过对激励对象提供激励，最终达到提高公司业绩的目的。如果最后业绩达到，则激励对象能够成功行权，计划完成。在假设股权激励有效的前提下，对激励对象的激励程度十分重要，因此股权激励计划中，合理的行权条件十分关键。

2005年至今，在我国沪深A股房地产行业已经实施的35次股权激励计划中--限制性股票和股票期权激励方式下，最后成功行权的只有19次，占比54.3%，意味着有将近一半的股权激励计划以达不到既定行权条件而告终。万科从2006年开始先后两次推出了股权激励计划。

万科2006年限制性股票激励计划

万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是目前中国最大的专业住宅开发企业。公司1991年在深交所上市，是中国大陆首批公开上市的企业之一。

激励方案背景及要求

2006年4月28日，由万科董事会薪酬与提名委员会授权修订后的万科首期（2006~2008）股权激励计划获得中国证监会无异议回复。万科首期限制性股权激励计划由3个独立年度计划构成，即2006~2008年每年一个计划，每个计划期限为2年，最长不超过3年（仅当发生补充归属时），整个计划有效期共计5年。信托机构用预提的激励基金购当年万科流通A股股票，在确定经审计财务报告达到业绩标准、当年净利润净增加额及按股票激励计划的可提取比例来确定该年度激励计划的有效性。激励对象包括：在万科受薪的董事会和监事会成员、高管、中层管理人员、业务骨干。

对于激励基金的提取万科做出限制：每个年度的激励基金以当年净利润净增加额为基数，根据净利润增长率确定提取比例，在一定幅度内提取。详情如下：当净利润增长率超过15%但不超过30%时，以净利润增长率为提取百分比、以净利润净增加额为提取基数，提取当年度激励基金；当年净利润增长率超过30%时，以30%为提取百分比、以净利润净增加额为提取基数，计提当年度激励基金；计提的激励基金不超过当年净利润的10%。

每一年激励基金的提取以公司净利润增长率、净资产收益率、每股收益增长率作为业绩考核指标，其启动的具体条件为：1.扣除非经常性损益后年净利润增长率超过15%；2.全面摊薄的年净资产收益率超过12%；3.当年每股收益增长率超过10%（万科如果采用向公众增发股份或向原股东配股）。其中净利润依照孰低原则在扣除非经常性损益前的净利润和扣除非经常性损益后的净利润中取较低者。补充归属条件则是T+2年股价高于T年股价和T+1年股价。

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