导读 

2015年10月30日—11月1日，由云南省工商联与CCTV证券资讯频道联合主办的中国中小微资本峰会暨云南资本对接会，在昆明温德姆至尊豪廷大酒店隆重举行，来自云南省政府、全国中小企业股转系统、中国基金业协会、投资机构、股转挂牌公司的领导和嘉宾云聚一堂。

全国中小企业股份转让系统挂牌业务部副总监尹舒女士表示，价值发现是新三板的基础性，中小微融资难的重要问题都是没有合理定价，通过新三板的市场机制能够发现企业的内在价值，新三板投资者是有专业的判断能力。有了合理的定价就能高效地进行股权或者债权的融资。

新三板是经国务院批准，根据证券法设立的全国性的证券交易所，这个市场是在经济转型、创新驱动增长的国家战略背景下应运而生，也是解决两难两多的问题，实体经济和中小微的合作，在2013年12月国务院发布了关于全国中小企业有关问题的决定，新三板也由此扩大到了全国，市场定位主要是为创新型、创业型、成长型的中小微企业服务。新三板扩大到全国以后，经过这两年的运行，已经构建了有利于中小微发展的特点和功能公式，有效改善企业的创新创业环境。

我用一些数据项大家报告这两年新三板发展的成效。市场规模是持续增长，这大家都关注到了，到昨天为止挂牌公司已经达到了3896家，覆盖了大陆所有的省市区，和去年年底相比增加了2334家公司，今年全十个月新增的数已经差不多是去年新增加数的两倍。刚才基金业协会的李副组长也提到了市场，一般是用金字塔形容，以前金字塔是倒着的，到今年7月22号在新三板挂牌的公司家数超过了交易所上市公司的总和，金字塔才正过来了，数量超过了塔顶。现在的挂牌有95%是中小微企业，其中小微企业占到67%，所以市场确实是服务于中小微企业。

随着挂牌家数的增加，市场的市值都在有显著的增长，今年前10个月比全年各项指标都超过了2倍，总市值147万亿，分了19个行业大类，84个门类，先进制造业占到40%，现代服务业占到31%，市场交易也显著增长，从2014年以来，市场流动性和价格功能逐渐明显，主要是去年的11倍，今年最高的日交易量是50亿元，上升到了43位。
市场融资也显著升温，去年以来市场融资功能日益增强，2014年挂牌公司总融资是132亿，已经远远超过去年。今年、前年数额超过千亿元是没有悬念。

新三板并购活动也越来越活跃，这也是源于市场融资功能和价格功能的不断改善，2015年前三季度加速和交易金额，都已经超过了去年、前年，因为新三板有这样一些特点，挂牌公司可能有技术模式的创新，并购重组又比较高效，再有挂牌公司的信息透明，治理也越来越规范，再加上创新的推动，所以新三板已经越来越成为并购的标准石，但今年也出现一些新的现象，有一些挂牌公司已经不仅仅是并购，优质公司会主动地去并购，甚至是并购上市公司。所以这些现象表明很多公司着重在新三板来整合自己的产业链，做大做强自己的业务。

市场的快速发展，新三板是如何帮助企业发展呢？企业到新三板至少有八个方面的好处。我们做问卷调查，也就是问一些广告公司，挂牌以后实现的目标是什么？排在第一位是规范。可能在刚开始规范的时候会有一些短痛，但会收到事半功倍的效果，非常值得。

价值发现是新三板的基础性，中小微融资难的重要问题都是没有合理定价，通过新三板的市场机制能够发现企业的内在价值，新三板投资者是有专业的判断能力。有了合理的定价就能高效地进行股权或者债权的融资，今年新三板有249家公司超过了创新创业的人才。

新三板概括起来就是包容、创新，服务成长型中小微企业，主要有四项项。可以是国有外资和民营都可以，现在挂牌中有96%是民营企业，也不限于高新技术企业，现在有65%的挂牌公司是高新技术企业，挂牌的条件体现了包容性。另外是以信息披露为核心，大家看到里面是没有财务指标，都是一些规范性的要求，想来挂牌的企业，主要做如何突出亮点。第三，尊重市场的选择。在程序上股东超过200人的公司就需要向证监会申请，核准后再来挂牌。现在审查已经从条件标准到审查过程的全过程，申请材料电子化报送，一报送就公开所有的信息，审查反馈也是电子化，反馈意见和回复全部是公开，审查进度也是每周在网上公示，所以整个过程是公开透明。

为了防止风险外溢给创新留下空间，在市场投资这一端设计了比较高的门槛，对于机构投资者都有一定的资金要求。现在市场上投资者人数已经达到了18万户。
另外是交易制度，事实的交易方式是协议转账，根据市场发展情况和条件成熟度同步选择时机推出，从去年8月推出以后市场整体流动性带来了很大推动作用。

另外一项是融资制度，中小微对资金需求的特点是小额、快速、高投入，这也是由企业的情况决定，企业高速的成长期，决定他们股权融资数量不会太大，但对效率的频率要求很高。新三板定向发展就是有需求或者其他的特点安排，比如说豁免核准。还有就是按需发行，发行没有时间间隔，也没有金额限制，还有市场化的定价，可以通过共勉或者询价的方式来定价格。发行可以在挂牌以后进行，也可以在挂牌的同时进行，这些灵活安排都契合中小微的资金需求。同时新三板也在打造综合的金融服务平台，资金融资方面新三板已经发现了细则，相关规则已经做好了准备。这些举措有效降低挂牌融资的成本。

下一步我们着力点可能有几个方面：

1

进一步加强市场的融资功能，包括完善发行制度。

2

完善市场体系。

3

改善市场流动性，优化协议转让，引入长期资金等等。

4

加强市场监管。